3. Источники финансирования инновационных программ, их классификация

и основные формы финансирования в СКС и Т

Общепринятая классификация источников финансирования инновационных программ производится по следующим признакам:

1) по отношениям собственности:

• собственные;

• заемные;

• привлекаемые.

2) по видам собственности:

• государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные, внебюджетные, госсобственность и др.);

• инвестиционные ресурсы официальных финансово-кредитных организаций (банки, инвестиционные и паевые фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые и лизинговые компании и т. п.);

• финансовые средства индивидуальных инвесторов;

• инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов;

• корпоративные инвестиции акционерных обществ и т. п.).

3) по уровням собственников:

• на уровне государства (макроуровень);

• на уровне регионов (мезоуровень);

• на муниципальном уровне (микроуровень);

• на уровне предприятий, комплексов, отраслей (микроуровень).

К основным формам финансирования можно отнести:

1) долговое финансирование:

• посредством займов в финансовых структурах;

• путем выпуска корпоративных облигаций;

• на основе лизинга;

• выпуск производных ценных бумаг (фьючерсов).

2) долевое финансирование:

• долевое участие внешнего инвестора (юридического или физического лица) в капитале фирмы (акционерном, складочном и др.);

• выпуск (эмиссия) дополнительного объема корпоративных акций;

• венчурные (рисковые) инвестиции.

3) финансирование на основе собственного капитала:

• амортизационный фонд;

• фонд накопления (развития);

• резервный капитал;

• нераспределенная прибыль;

• путем выпуска корпоративных облигаций;

• на основе лизинга;

• выпуск производных ценных бумаг (фьючерсов).

2) долевое финансирование:

• долевое участие внешнего инвестора (юридического или физического лица) в капитале фирмы (акционерном, складочном и др.);

• выпуск (эмиссия) дополнительного объема корпоративных акций;

• венчурные (рисковые) инвестиции.

3) финансирование на основе собственного капитала:

• амортизационный фонд;

• фонд накопления (развития);

• резервный капитал;

• нераспределенная прибыль.

Долговое финансирование имеет следующие недостатки:

• ограниченность срока использования заемных средств;

• высокие издержки по выплате процентов по кредитам, что способствует появлению риска неплатежеспособности;

• необходимость иметь залоговые гарантии;

• возможность передачи залога (или части активов) в счет долговых обязательств;

• для новых, и тем более венчурных, проектов соблюдение календарного графика выплат по кредитам в первые годы может быть невыполнимо. Поэтому для таких проектов более предпочтительным источником может служить акционерный капитал.

Акционерный капитал имеет больше преимуществ по сравнению с займом в банке. Новое предприятие в первые годы может вообще не выплачивать дивиденды, а реинвестировать их в развитие фирмы, что приводит к ускоренному укреплению позиций фирмы на рынке и повышению курса ее акций.

Также, позитивным в передаче части (доли) акционерного капитала инвестору (физическому или юридическому лицу) является:

• сохранение конфиденциальности информации об источнике финансирования;

• использование опыта инвестора в управлении компанией как совладельца;

• ограничение круга лиц, контролирующих деятельность фирмы.

Эмиссия дополнительного количества акций обеспечивает:

1. повышение финансового потенциала фирмы;

2. создание условий для привлечения больших по объему кредитов;

3. рост стоимости компании;

4. повышение имиджа и ликвидности акций;

5. возможность повышения курсовой стоимости акций.

К недостаткам долевого финансирования относится:

• возможность потери контрольного пакета акций действующими собственниками;

• утрата конфиденциальности информации о состоянии фирмы (из-за обязательности публикации финансовых результатов);

• ограничение свободы деятельности управляющих;

• возможность уменьшения прибыли и дивидендов, приходящихся на одну акцию;

• рост трансакционных затрат, связанных с финансовым обеспечением проектов.

Венчурные (рисковые) инвестиции – посреднические инвестиционные операции, связанные с освоением новых сфер предпринимательской деятельности, учреждением стартовых наукоемких фирм, осуществлением новых рисковых проектов. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на погашение убытков по одним проектам за счет прибылей по другим, быструю окупаемость вложенных средств и возможное получение сверхприбылей в будущем. Обычно венчурные капиталовложения осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии этих ссуд в акции. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского.